市集是不是应该期待6月下旬的ADA（好意思国糖尿病学会年会）上，有新的大额BD来回爆发？

2025年6月2日，翰森制药与好意思国再生元（Regeneron）共同文书一项重磅许可息争：再生元以8000万好意思元首付款、最高19.3亿好意思元里程碑付款赢得翰森在研GLP-1/GIP双受体重生剂HS-20094内行独占许可(不含中国内地、香港及澳门)。

HS-20094是一款每周皮下打针的候选药物，在逾越千例受试者的II期教师中展现出与礼来tirzepatide（内行独一获批GLP-1/GIP双重生剂）左近的显贵减重和安全数据，当今正于中国开展肥美症III期和糖尿病2b期教师。

值得讲求的是，这笔来回天然照旧GLP-1/GIP，但关于购买方再生元来说，主义仍是相配明确，联用我方的肌肉保执家具，进入减脂增肌的减肥药2.0期间。

再生元联手书森：减肥药2.0期间的起首？

在2025年Q1财报电话会上，再生元料理层明确传递出对肥美诊治业务的新作风：公司将“勤劳于通过提高减肥质料来鼓吹更好的肥美诊治”，温暖点不仅是减弱体重数字，更强调“高质料、执续的减重”。

再生元聚积独创东说念主兼首席科学官George Yancopoulos博士指出，刻卑鄙行的减肥疗法虽带来变革性体重下跌，但“仍有大量未被安静的需求，包括如何随时期督察减重效果，以及保执肌肉质料的身手”。这番表态记号着再生元正将重点转向“高质料减重赛说念”，即在兑现体重下跌的同期注意改善体魄要素和恒久健康收益。

再生元为何选拔HS-20094切入？一方面，GLP-1受体重生剂类药物（如诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound）已被讲解注解能匡助患者减重15%-20%，但其中特别比例的减重来自瘦体重（lean mass，即肌肉等非脂肪组织）流失。商榷表示，使用Wegovy经过中，减掉体重中多达40%来自瘦体重而非脂肪。

在公布与翰森的来回后，再生元再次公布了其正在商榷的司好意思格鲁肽（GLP-1受体重生剂）与trevogrumab（抗GDF8/抗肌助长扼制素）聚积或不聚积garetosmab（抗激活素A）诊治肥美的新式组合疗法。

本次中期分析表示，司好意思格鲁肽组减重中34.5%来自瘦体重流失，而整个聚积诊治组相较于单药组均保留了更多瘦体重，同期兑现了更大的脂肪量减少。

因此，再生元看中了HS-20094行为先进的双靶重生剂，可与自己管线中的肌肉保护药物联用，以兑现更优的减重质料。

再生元高等副总裁Boaz Hirshberg博士就默示，引入HS-20094将使公司约略“商榷与Regeneron私有药物的组合决议，以全面轻视肥美联系的肌肉流失及心血管疾病、糖尿病、肝病等并发症”。换言之，再生元意在将GLP-1/GIP代谢减重机制与自己正在研发的肌肉保护机制相迷惑，开垦“高质料减肥”的新旅途。

巨头布局：肌肉疾病管线融入减重赛说念

减肥药产业正资历从1.0期间向2.0期间的范式飘摇：往时行业温暖的是“体重数字的下跌”，而如今更强调“减掉脂肪而不蚀本肌肉”，以至探索“减脂的同期加多肌肉”。

刻下市售的GLP-1类药物在显贵减重的同期每每随同瘦体重下跌，这一问题已激勉医疗界温暖。一位好意思国内分泌医师指出，新药必须讲解注解不仅能加多肌肉量的数字，更要带来功能改善——“临床大夫念念看到的不仅仅肌肉含量变化，还要有肌力或代谢功能的擢升”。

为处理肌肉流失贫苦，各大药企竞相建设“肌肉保护型”减肥新药，力求兑现“减脂不减肌”。

这些候选疗法多靶向肌肉助长通路，举例扼制肌肉助长扼制素（myostatin）或激活素（activin）的抗体等。

举例前文提到的，再生元正开展的COURAGE II期教师探索将其抗GDF8（myostatin）抗体trevogrumab与Wegovy聚积，并加入抗activin A抗体garetosmab的三联决议， 这次中期临床数据显明阐发了阻断GDF8（±activin A）能在GLP-1诊治患者中保执肌肉并进一步加多脂肪减掉，炒股从而改善减重质料。

肖似的主见考据也在其他公司出现：本年1月，袖珍药企Veru公布一项168东说念主教师数据，其选拔性雄激素受体调度剂（SARM）enobosarm聚积Wegovy使老年肥美患者肌肉流失减少了71%。这一放置成为业内热门，进一步讲解注解减肥2.0期间“留下肌肉”的可行性。

而ActRII通路扼制剂不仅能着重肌肉领会，以至不错促进肌肉合成。礼来2023年收购的Versanis公司建设的bimagrumab即属于此类。先前发表的bimagrumab II期教师放置表示：该抗体阻断了肌肉助长扼制通路，在超重2型糖尿病患者中显贵减少脂肪量的同期加多瘦体重，并改善代谢功能。

礼来早在收购前就与Versanis息争开展了bimagrumab聚积GLP-1药物的中期临床，主要极度为48周体重变化，并温暖腰身、脂肪量、肌肉量等方针。收购完成后，礼来意在将bimagrumab与旗下当红的GIP/GLP-1双重生剂替尔泊肽相迷惑，考据二者组合能否“瘦身不瘦肌”，擢升减重疗效和安全旯旮。值得讲求的是这项临床将在6月的ADA（好意思国糖尿病学会年会）中裸露联总计据。

除了收购Versanis，礼来还在其他肖似家具上再次布局息争。2024年末，礼来与中国生物科技公司来凯医药达成息争，参加资源加快后者一款早期肌肉靶向肥美新药LAE102的研发。

LAE102通过影响肌肉再生和脂肪代谢关节通路，在动物中已表示加多瘦体重、减少脂肪的效果，并有望与GLP-1类药物联用，匡助肥美患者“再行长出”减肥经过中流失的肌肉。

证据条约，来凯医药保留内行职权，礼来提供资金和专科复旧，鼓吹在好意思国的临床教师。

其他跨国药企也不甘过期，纷纷将“肌肉保护/增强”模块纳入肥美管线：罗氏在2023年驱动了RG6237（抗暗藏性肌肉助长扼制素抗体）在高BMI东说念主群中的临床，野心本年鼓吹RG6237与其自有GLP-1候选药CT-388联用的II期教师。

与此同期，专注肌肉疾病的生物本领公司也加入战局——如Scholar Rock将其诊治脊髓肌萎缩症的myostatin抗体apitegromab转用于肥美教师。

据统计当今约有12款此类“肌肉友好型”减肥新药在建设当中。

更要紧的是，这一新赛说念安静了特定患者群体的进攻需求。举例，老年肥美患者、肌少症团结肥美患者。在这些东说念主群中，单纯追求体重下跌并非独一标的，提高肌肉力量、改善代谢健康相通要紧。

高质料减重药物有望提供一种医疗技巧，匡助患者在减弱职守的同期督察乃至增强体能。这也使减肥药的运用场景从传统的临床诊治，蔓延到带有着重保健和医好意思的更泛泛边界。在监管审慎评价安全性的前提下，减肥药2.0有后劲拓展一个比以往更庞大的东说念主群基础。

医学会议催化来回飞扬：ADA 2025前瞻与ASCO启示

行将于2025年6月下旬召开的好意思国糖尿病学会年会（ADA 2025）受到产业内高度温暖。瞻望会上将公布多项体重料理边界的要紧商榷效果，包括新一代减肥药的临床前或临床数据。

大型医学会议持续成为产业息争与来回的风向标：一朝有冲破性数据公布，联系公司股价和市集预期随之变化，推动业务拓展（BD）谈判加快。以翰森HS-20094自己为例，早在2024年ADA年会上，其II期教师积极放置（在糖尿病受试者中显贵降糖减重且耐受细腻）就激勉泛泛趣味趣味。不错合计，这为翌年再生元斥资引进HS-20094埋下了伏笔。

这种“会议即来回”的口头在翻新药边界百鸟争鸣。

举例本年在内行最大肿瘤会议ASCO上，PD-(L)1/VEGF临床冲破激勉本钱涌动，辉瑞与三生，BMS与BioNtech的百亿好意思金级别来回让医药投资者王人为之一振。

关于减肥药2.0赛说念而言，2025年的ADA年会或将上演肖似的催化变装，值得翻新药投资者期待。

风险辅导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提倡，也未斟酌到个别用户罕见的投资标的、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否允洽其特定景况。据此投资，职责自诩。

• 买入
• 减肥药
• 2.0期间
• 建中
• 增肌